蔚來雖反彈 前景未樂觀

蔚來（09866）今年首季交付3.1萬輛，收入106.8億元人民幣，按季下降33.5%，主要受市場減價戰所影響，令ET5銷量不達預期。而首季虧損48億元人民幣，雖然比去年第4季虧損58.5億元人民幣收窄，但按年虧損顯著擴大1.6倍，即是蔚來每賣一架汽車，則虧損152,669元人民幣。毛利率按年下滑13.1個百分點至1.5%，遠低於市場預期的7.3%。因此，筆者認為蔚來今年上半年虧損維持高位，銷量增長面臨瓶頸期，即使ES6等改款車型進入復甦暢銷期，但預計整體銷量難有明顯的突破。

全系車型降價3萬人幣

蔚來董事長李斌曾說過「蔚來汽車不減價」，但最終都不得不向激烈的價格戰低頭，在6月12日宣布旗下全系車型售價調降3萬元人民幣，藉此來擴充客源，但以往一直提供的終身免費換電將取消，保養亦調整為整車6年或15萬公里。此次降價以及權益調整，反映蔚來對於銷量回暖有一定的期望，在過去5個月的銷量來看，蔚來明顯比其他新能源車企遜色不少，即使未來3個月進入「金九銀十」的銷售旺季，估計其股價也難以升回今年1月份的高位100元。

蔚來轉虧為盈的希望，在未來兩年仍是渺茫的，預計其股價會跑輸大市。

（本欄逢周五刊登）